Komentář k vývoji na trzích - leden 2016 | Štula Consulting, s.r.o.

Komentář k vývoji na trzích – leden 2016

Hlavní události

• další vlna poklesů na čínském akciovém trhu
• prohloubení dna na cenách ropy

Změny vybraných akciových indexů a komodit


Komentář

Hned z kraje nového roku zachvátila trhy panika z dalších poklesů cen akcií v Číně. V posledním čtvrtletí minulého roku se zdálo, že se situace na čínském akciovém trhu stabilizovala, nicméně v lednu se spustila druhá vlna silných výprodejů. Příčinou propadů je zpomalování dynamiky čínského průmyslu a s tím také spojená obava o příjmy exportérů vyvážejících do Číny. Již tradičně čínské autority reagovaly oslabením jüanu a intervencemi přímo na akciovém trhu. Zmíněné kroky však zahraniční investory spíše děsí a vyvolávají spekulace o hloubce problémů čínské ekonomiky. Vysoké propady na čínském trhu se v současné globální ekonomice samozřejmě dotkly finančních trhů po celém světě, nicméně ty ostatní ztrácely většinou o hodně méně. Konkrétní dopady na americké a evropské firmy budou zřetelné až po výsledkové sezóně, kdy bude z výsledků firem zřetelné, jak moc se slábnoucí čínská ekonomika podepsala na jejich hospodaření.

Cena ropy v lednu padala a dosáhla nového lokálního minima kolem necelých 28 USD za barel (roba Brent). Poté se ode dna cena odrazila a v druhé polovině měsíce posilovala až na konečných necelých 35 USD za barel ropy. Situace je pro nezávislého pozorovatele velmi zajímává, protože přebytek nabídky na trhu s ropou vede k tomu, že státy nejsou schopny omezit produkci a naopak pumpují na trhy rekordní množství produkce, aby dokázaly platit své výdaje (jako např. Rusko). Venezuela se nyní snaží přesvědčit Rusko a Saudskou Arábii, aby utáhly své ropné kohoutky, ale tyto státy se obávají, že vyšší ceny ropy by mohly pomoci nově vzniklým těžařům v Americe. Ty těží ropu z dříve nedostupných břidlic a při současných cenách ropy jsou pod výrobními náklady a nejsou schopni splácet své dluhy (což může způsobit krachy jejich dluhopisů a ohrozit celý trh high-yield dluhopisů). Ideální scénář pro ropné velmoci je tedy krach těžařů z břidličných ložisek a následný růst cen ropy. Otázkou je, kdo vydrží déle, zdali autoritativní režimy, které se do značné míry spoléhají na příjmy z ropy, nebo soukromé společnosti a držitelé jejich dluhopisů. Světová ekonomika by dlouhodobě měla z nízkých cen ropy výrazně těžit (zlevňují se energie a přeprava zboží), z druhé strany roste globální napětí a ohroženy jsou výnosy high-yield dluhopisů ropných společností.

Z pozitivních zpráv stojí za zmínku slibný začátek výsledkové sezóny firem v USA za 4.Q, která začala v lednu a bude pokračovat v únoru. V Indexu S&P 500 reportovalo své výsledky za čtvrtý kvartál zatím cca 200 firem (z celkového počtu 500 společností) a u 80% z nich překonaly čisté zisky odhady analytiků. Celkově je zatím výsledková sezóna lepší než očekávání, a pokud tento trend vydrží, mohly by začít převažovat kupci nad prodejci a ceny akcií by mohly znovu začít růst.

Škola investora

Lednové výprodeje napříč světovými trhy by mohly nezkušené investory mylně vést k závěru, že principy regionální diverzifikace nefungují. Vždyť ztrácely všechny významné akciové trhy nezávisle na tom, v které části světa se nacházejí, mohli by říkat škarohlídi.

Právě proto je potřeba připomenout, že regionální diverzifikace stále funguje, a to i přesto, že se ne vždy najdou na světě místa, která půjdou proti celkovému trendu. Důležité totiž je, že intenzita propadů (jindy růstů) je v různých částech světa většinou jiná. Nejvíce v lednu ztrácela Čína, která odepsala na indexu Shangai Composite děsivých -22,6%. Americký a evropský akciový trh však ztratil podstatně méně ze své hodnoty, a to -6,8% v případě amerických akcií (měřeno indexem S&P 500) a -6,4% (Bloomberg Europe index). Z výše zmíněného je tedy zřejmé, že pokles regionálně diverzifikovaného portfolia rovnoměrně složeného z třetiny čínských, třetiny amerických a třetiny evropských akcií by byl nižší než u čistě čínského akciového portfolia. Modelové portfolio by totiž ztratilo o polovinu méně, a to -11,93% oproti ztrátě -22,6% u čínských akcií indexu Shangai Composite.

Principy regionální diverzifikace tedy stále platí, i když je potřeba přiznat, že síla diverzifikace slábne. Je tomu tak proto, že velcí globální hráči vždy diverzifikují a tím paradoxně oslabují efekt diverzifikace (když nakupují, nakupují napříč světovými trhy a naopak). To vše je umocněno také čím dál větším propojením trhů, kdy stále více padají bariéry v podobě vysokého cla, pomalé nebo drahé dopravy zboží. I ve světě akciových trhů tak můžeme pozorovat dopady globalizace.

Upraveno na základě textu Jana Šimka, SAB servis s.r.o.

Martin Štula

Přes dvacet let praxe ve finančním oboru, deset let zkušeností v oblasti finančního plánování a investičního poradenství.Od roku 2014 mezinárodní certifikace EFA (European Financial Advisor), člen FEIFA (Evropská federace nezávislých finančních poradců).

>

Pokračováním souhlasíte s používáním cookies. Stejně je stránka nevyužívá, ale zákon je zákon. Tak jen abyste to věděli. Více informací

Nastavení cookie na tomto webu je nastaveno pro "povoleno cookies", aby vám poskytlo nejlepší možné prohlížení stránek. Pokud budete nadále používat tento web bez změny nastavení cookie nebo klepnete na tlačítko "Souhlasím" souhlasíte s podmínkami použití cookie.

Zavřít