Hlavní události:
- Inflace na svém vrcholu
- Cena ropy na předválečné úrovni
- Přetrvávájící problémy v čínské ekonomice
Změny vybraných akciových indexů a komodit:
Komentář:
V průběhu listopadu se projevily první známky ústupu inflačních tlaků a díky tomu si finanční trhy připsaly výrazné zisky. Data napříč světovou ekonomikou zveřejněná v listopadu vesměs ukázala, že jsme pravděpodobně v dynamice globální inflace dosáhli vrcholu a cenové tlaky budou v následujícím období mírně slábnout. Nicméně stále se očekává, že zvýšená inflace zde s námi bude ještě delší dobu. V uplynulém měsíci silně rostly ceny akcií i dluhopisů. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World tak posílil o 7,6 % a nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond posílil o 4,7 %.
Cena ropy v uplynulém měsíci poklesla na nejnižší úroveň od loňské zimy navzdory zahájení evropského embarga na ruskou ropu, které zahrnuje zákaz poskytování služeb souvisejícího s námořní přepravou ruské ropy, pokud cena přepravované ropy překročí cenový strop (60 dolarů v EU). Rusko kvůli tomu pravděpodobně nedokáže sehnat dostatečné dopravní kapacit k přepravě ropy a ropných produktů na nové trhy. Navíc část těchto kapacit odčerpají dodávky do Evropy, které se budou nyní přepravovat na mnohem větší vzdálenost.
Pozornost investorů stále poutá situace v Číně. Ekonomická data druhé největší ekonomiky světa potvrzují výrazné ochlazení aktivity a v závěru měsíce jsme dokonce byli svědky vlny demonstrací napříč Čínou, která se nesla ve znamení odporu vůči politice nulové tolerance vůči covidu. Čínské autority zareagovaly opatrným uvolněním politiky, jehož rámec byl představen již dříve v tzv. dvacetibodovém plánu. To bylo spojeno s ohlášením masivní podpory chřadnoucího nemovitostního sektoru v tzv. šestnáctibodovém plánu a se snížením míry povinných minimálních rezerv o 25 bazických bodů. Investoři proto ignorovali aktuální špatnou situaci a jejich sázka na brzké oživení vedla k prudkému zotavení čínských trhů.
USA:
Téměř všechny společnosti z indexu S&P 500 již reportovaly výsledky za 3. čtvrtletí a 71 % jich předčilo očekávání. Dne 2. listopadu proběhlo zasedání americké centrální banky Fed. Fed v souladu s tržním konsenzem zvýšil základní úrokovou sazbu o 0,75 procentního bodu na nové cílové pásmo 3,75-4 %. Jednalo se přitom o čtvrté zvýšení amerických úrokových sazeb v řadě v rámci boje s extrémně zvýšenou inflací, která se nyní pohybuje na 40letých maximech. Od března tak již Fed kumulativně zvýšil úrokové sazby celkem o 375 bazických bodů. Ohledně dalšího prosincového zasedání se nyní analytici vesměs kloní k tomu názoru, že Fed úrokové sazby opět zvýší, tentokrát ovšem „pouze“ o půl procentního bodu z důvodu zpomalujícího růstu inflace. Představitelé FEDu již signalizovali blížící se zvolnění v tempu utahování měnové politiky a možnost přerušení cyklu na začátku příštího roku.
Dne 10. listopadu byla zveřejněna data o americké inflaci za říjen, která investory překvapila celkem pozitivně. Meziměsíční inflace činila 0,4 %, přičemž se očekávalo 0,6 %. Meziměsíční jádrová inflace, která je očištěná o volatilní položky potravin a energií, činila 0,3 %, přičemž se očekávalo 0,5 %. Pokud jde o celkovou aktuální dynamiku světové ekonomiky, tak ta na tom podle předstihového indikátoru agentury Bloomberg není v tuto chvíli nijak dobře. Indikátor Bloomberg Economics Global GDP Tracker nyní signalizuje, že v tuto chvíli již světová ekonomika roste pouze velice slabě, neboť aktuální odhad mezikvartální dynamiky globálního HDP činí 0,3 %. Mírná technická recese světové ekonomiky se proto v následujících kvartálech rozhodně vyloučit nedá.
ČR:
Dne 1. listopadu byla zveřejněna data o českém HDP za třetí čtvrtletí. Česká ekonomika přibližně v souladu s tržním konsenzem mezikvartálně poklesla o 0,4 %. Analytici přitom očekávají, že v aktuálním čtvrtém čtvrtletí dojde k dalšímu mezikvartálnímu poklesu, což bude znamenat technickou recesi, která je obvykle definována právě jako pokles ekonomiky ve dvou čtvrtletích za sebou. Během listopadu byla zveřejněna říjnová inflace, která poklesla z 18 % na 15,1 %. Tahounem poklesu byly ceny elektřiny včetně úsporného tarifu, který ovšem zůstane v platnosti jen do konce letošního roku. Výhled inflace se zásadně nezměnil. Během příštího roku by měla poklesnout ale k dlouhodobému dvouprocentnímu cíli ČNB se ale dostane zřejmě nejdřívě až počátkem roku 2024.
Dne 3. listopadu proběhlo zasedání České národní banky, kde ponechala základní úrokovou sazbu, dvoutýdenní repo sazbu na 7 %. ČNB zároveň představila novou makroekonomickou prognózu. Pro příští rok počítá s průměrnou mírou inflace na úrovni 9,1 % a zároveň počítá s mírným poklesem české ekonomiky o 0,7 %.
V oblibě u českých investorů stále zůstávají produkty navázané na reposazby, na které již zareagovali i české banky a u vybraných spořících účtů a termínovaných vkladů se dnes výnosy pohybuji kolem 6%. Vybrané dluhopisy stále nabízejí zajímavé výnosy do splatnosti, které by mohly být zajímavé pro klienty s delším horizontem. U realitních fondů připomene, že se nejedná o obdodu spořících účtů, jelikož se může již brzy projevit přecenění hodnoty fondů směrem dolů a zároveň možnost fondů v případě větších výběrů odkupy pozastavit na určitou dobu dle statutu fondu. U investic do akcií je třeba dobře vybírat dle situace na trhu. V současné době mohou být zajímavé akcie ve střední Evropě, rozvíjející se Asii v čele s Čínou, Japonsku a z celkového globálního pohledu také hodnotové akcie (value). Valuace akcií z těchto regionů, resp. sektorů, jsou v tuto chvíli relativně atraktivní. V případě obav klientů ze špatného načasování nebo zhoršeného ekonomického výhledu je ideální volbou investici rozložit v čase formou pravidelné investice.
Zpracoval: Alan Ibrahim, SAB servis s.r.o.